当会稽山2025年前三季度12.12亿元的营收数据砸向市场，古越龙山11.86亿元的成绩单终于撑不起“黄酒一哥”的招牌。

会稽山前三季度营收12.12亿元

古越龙山前三季度营收11.86亿元

这个执掌行业话语权数十年的老牌巨头，在会稽山的凌厉攻势下丢盔弃甲，营收、利润、市值全面失守。

这场 “守城战” 的溃败，与其说是对手太强，不如说是自身太傲——古越龙山或许早该问自己：如今的你，还有什么可傲的？

曾几何时，古越龙山的“傲”确有底气

作为黄酒行业首家上市公司，它手握“国家地理标志产品”“中华老字号”等金字招牌，一度占据江浙沪市场的半壁江山，是消费者心中黄酒的代名词。

从推出国酿1959系列构建高端矩阵，到喊出“全国化、高端化”的战略口号，这家企业用数十年时间完成了“攻城”大业，奠定了行业龙头的地位。但攻城易守成难，当市场浪潮转向，这份傲慢终成困住自己的围城。

2025年三季度的业绩数据，堪称古越龙山的“耻辱柱”

单季营收2.93亿元，同比暴跌26.96%；扣非归母净利润仅 582 万元，同比下滑幅度高达 85.3%，经营成色被会稽山 1863.84 万元的同期扣非净利润彻底比下去。

更刺眼的是市值的倒挂：会稽山103.47亿元的市值，将古越龙山87.05亿元的体量远远甩在身后。

短短一年间，曾经的追随者完成了对龙头的全面超越，这场逆袭背后，是古越龙山战略失误的步步积累。

高端化战略的踯躅不前，是古越龙山守成失败的核心病灶

早在2018年就喊出高端化口号的它，一边淘汰上百款低端产品，一边推出售价1959元的“只此青玉”系列，看似布局精准，实则进退失据。2025年产品提价未能提振业绩，反而导致中高档酒收入同比下滑7.49%，陷入 “提价丢量” 的恶性循环。

反观会稽山，凭借优化的产品结构将毛利率拉升至55%，而古越龙山37%的毛利率水平，暴露了其高端溢价能力的严重缺失。

高端化不成，低端酒又拉低毛利，进退两难的产品策略，让古越龙山在市场中腹背受敌。

渠道建设的滞后，则让古越龙山的阵地不断失守

在赖以生存的江浙沪核心市场，全面销售业绩下滑，传统批发代理渠道收入跌幅达 8.71%。而会稽山在浙江大区实现 17.89% 的增长，上海市场占有率持续提升，差距正加速缩小。

古越龙山销售渠道情况

会稽山销售渠道情况

更致命的是全国化拓展的乏力：前三季度经销商仅净增2家，外围市场几乎毫无进展；而会稽山净增91家经销商的成绩单，尽显渠道扩张的狼性。

当古越龙山还在依赖老旧渠道啃老本时，会稽山早已通过渠道下沉完成了对市场的重新切割。

管理层的承诺落空与战略摇摆，更消磨了市场信心

从2021年“营收利润双增20%”到 2024 年“营收超20亿元”，古越龙山连续四年未能达成业绩目标，董事长孙爱保的高调承诺沦为笑谈。

在主业疲软之际，企业寄望于跨界突围，先是推出黄酒冰淇淋、咖啡黄酒等噱头产品，后又与华润啤酒联名开发“黄酒精酿”，但销售成绩不佳，暴露了这些尝试的自欺欺人。年轻化不是简单的产品嫁接，全国化更不是开几家品鉴馆就能实现，战略上的急功近利，让古越龙山在守成之路上越走越偏。

黄酒行业正处于破局边缘化的关键期，市场需要的是能扛旗突围的龙头，而非固步自封的“老大哥”。

古越龙山的败局警示我们：传统品牌的傲慢，远比市场竞争更致命。当一家企业躺在历史功劳簿上，无视产品迭代的需求、渠道变革的浪潮和消费升级的趋势，再响亮的招牌也会褪色，再稳固的江山也会崩塌。

如今的古越龙山，若还想重拾尊严，就必须卸下傲慢的包袱。是聚焦核心产品优化结构，还是深耕渠道重筑壁垒；是真正读懂年轻消费者，还是扎实推进全国化布局，每一步都容不得虚与委蛇。

黄酒 “一哥” 的宝座已然易主，但行业的突围战才刚刚开始。

古越龙山能否浴火重生，取决于它是否真的明白：守成的真谛，从来不是固守过去的荣光，而是敬畏市场、拥抱变化的清醒。